云顶参与竞标或适应澳门的多元化战略,但投资者对其获得博彩专营批给的前景反应冷淡

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野村证券:云顶参与竞标或适应澳门的多元化战略,但投资者对其获得博彩专营批给的前景反应冷淡

根据投资银行野村证券的一份报告,一家与云顶集团及其主席兼行政总裁林国泰相关联的公司,日前参与竞标澳门新一轮博彩专营批给。由于获胜几率被认为较低,当前投资者对其反应颇为冷淡。

根据《亚博汇》的报告,GMM有限公司为政府披露重新招标程序下的第七家参与竞标的澳门公司,将加入现有的六大博企行列,争夺最多六个博彩专营批给。

尽管目前GMM的确切所有权结构仍知之甚少,但该公司的行政架构中将林国泰、云顶马来西亚总裁李忠仁、首席财务官Koh Poy Yong列为管理人员——表明该实体与云顶马来西亚或其母公司云顶有限公司的关联。

就在GMM下场参与投标的消息传出后,有鉴于云顶集团过去20年间在澳门的大量投资,分析师普遍对云顶推翻现时六大博企之一的可能性反应冷淡。但野村证券的Tushar Mohata 和Alpa Aggarwal认为,不完全排除相关可能性。

他们在昨夜的一份报告中写道:「云顶展示了其在开发适合家庭游的综合度假村方面的经验,这是澳门政府希望其休闲产业多元化的方向,而非目前现有承批公司的物业中对于博彩的过度侧重。」

「并非是说现有承批公司将无法转向或不再强调博彩业,只不过我们认为,他们必须对其物业进行实质性更改才能做到这一点。」

「作为一个新进入者,GMM进行的新投标,可以设计一个满足政府优先事项的综合度假村,这与那些已经设计和开发了更为适合过往以贵宾博彩为主的旧时综合度假村不同。GMM 同时可以制定更低的资本支出预算,以适应行业GGR结构性下降的新常态。」

分析师Mohata和Alpa Aggarwal认为,更大的挑战可能在于云顶说服其目前的投资者。

「我们认为,云顶马来西亚及云顶有限公司的投资者可能会对该消息持负面态度。原因有两个。」

「其一,有鉴于持续的清零政策,澳门博彩业的复苏时间表存在不确定性。自全球大流行开始以来,这一政策大幅降低了行业GGR,并且较难预计限制措施何时放宽至与其他地区趋同。」

「第二个担忧则是,云顶马来西亚(以及云顶)的一些投资者可能对在澳门的投资感到不舒服。可能是因为他们投资该股票主要由于其在东盟或东盟重新开放,或者他们不打算短期内对澳门博彩的不确定性冒险。」

「投资者也可能对云顶马来西亚的巨额资本支出承诺及开发澳门新度假村的资金需求的前景感到不满。因为在两年间的疫情抑制收入及举债之后,云顶马拉西亚的资产负债表也在捉襟见肘。」

「在我们看来,一些投资者可能不喜欢这样一个事实,即假设云顶赢得澳门博彩专营批给,他们将不得不再历经几年的负自由现金流,而在那里投资的任何回报可能只会在中期实现。」

在另一份报告中,摩根大通分析师DS Kim 和Livy Lyu指出,近期云顶香港的破产对于该集团赢得澳门博彩专营批给的机会「不是好兆头」。

他们写道:「简而言之,如果现有的六家博企中有任何一家失去专营批给都会令人惊讶。」

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