金沙中国第三季净亏损收窄至近33亿 管理层对赌牌续期有信心

金沙中国第三季净亏损收窄至近33亿 管理层对赌牌续期有信心
金沙中国第三季净亏损收窄至约32.9亿港元。

金沙中国(1928)母企拉斯维加斯金沙(LVS)公布截至9月止第三季业绩。季内金沙中国净收益总额按年增2.66倍至6.11亿美元(约47.5亿港元),净亏损收窄至4.23亿美元(约32.9亿港元),去年同期为5.62亿美元(约43.7亿港元)。经调整物业EBITDA为3,200万美元(约2.5亿港元),去年同期则录2.33亿美元(约18.1亿港元)亏损。LVS主席兼行政总裁Robert Goldstein表示,对市场最终得以复苏仍充满信心,但澳门及新加坡实施的旅游限制,局限目前的财务表现。有券商引述公司管理层指,金沙对未来获得澳门赌牌有信心,指在澳门一直受到公平对待;复苏方面,公司不愿意预测内地何时通关,但建议澳门政府可通过疫苗接种和治疗机制去对抗病毒。金沙中国今天(21日)股价跌1.46%,收报$17.56。

季内,经扣除资本化金额后的利息开支为1.57亿美元(约12.2亿港元),去年同期则为1.34亿美元(约10.4亿港元);季内加权平均借款成本增加至4.4%,由于与金沙中国优先票据相关的利率掉期于2020年8月到期,及加权平均债务余额较去年同季增加,增幅乃由于今年第一季SCL信贷融资项目下的5.05亿美元(约39.3亿港元)借款所致。第三季资本开支合共为1.92亿美元(约14.9亿港元),主要包括于澳门1.16亿美元建造(约9亿港元)、发展及维修活动。

澳门金沙期内净收益2,000万美元,转码金额为1.37亿美元,酒店入住率为63.2%,日均房价为134美元。澳门威尼斯人净收益2.53亿美元,转码金额为7.81亿美元,酒店入住率为48.4%,日均房价为149美元。另外,威尼斯人购物中心第三季的收益总额为4,900万美元,经营利润达到4,500万美元,现时租用率为78.7%。

澳门伦敦人方面,净收益1.23亿美元,转码金额为12.66亿美元,酒店入住率为38.8%,日均房价155美元。巴黎人净收益1.02亿美元,转码金额为1.75亿美元,酒店入住率为52.5%,日均房价为116美元。澳门百利宫净收益1.11亿美元,转码金额为3.08亿美元,酒店入住率为41.3%,日均房价为439美元。

Robert Goldstein表示,尽管与全球大流行相关的限制收紧影响本季度的财务业绩,但集团能于各市场产生正EBITDA,集团仍热切期待更大量访客最终能够到澳门及新加坡旅游,而有机会迎接更多宾客再次到访物业,对整个旅游及旅游消费市场最终得以复苏仍然充满信心。集团的财政实力能支持在澳门及新加坡的投资及资本开支项目,同时于新市场寻求增长机会。

各券商就金沙上季业绩发表报告,摩根士丹利指,受8月和9月底疫情反弹拖累,金沙中国上季经调整物业EBITDA低于该行预期,但符合市场3,600万美元的预测。报告又指,上季中场收入按季下跌32%,只有2019年第三季的27%,差过市场预测的按季跌24%;高端中场和普通中场都按季跌32%,分别至2019年第三季的37%和18%。此外,考虑到大众市场、VIP市场份额损失、净亏损扩大、零售租金强于预期的综合因素,现时金沙中国估值相当于明年预测企业价值对EBITDA约12倍,或预测2023年的9倍。

另一券商美银证券指,金沙中国上季经调整EBITDA低于其他券商预期,但略高于该行预期,主因贵宾厅表现较好,该行引述公司指,盈利表现受7月底及9月底确诊个案影响,目前通关时间表仍未清晰,管理层指积压的需求强劲。随着疫苗接种率提升,相信政府在有信心控制疫情下,中国将与世界通关,明年业务或出现重大转机。公司同时对澳门长远增长潜力有信心,亦欢迎更多市场投资机遇,对未来获得澳门赌牌有信心,而竞争对手的新项目亦有助带动整体发展。

另一券商里昂指出,金沙中国上季贵宾厅市场按季跌55%至7,900万美元,以致整体博彩总收入跌37%至4.93亿美元。该行又指,金沙相信其于澳门一直受到公平对待,有信心赌牌续期,而管理层亦显示出在澳门持续投资的意愿。在澳门复苏方面,管理层认为市场有被压抑的需求,虽不愿意去预测内地何时通关,但建议政府可通过疫苗接种和治疗机制去对抗病毒。

各大券商对金沙中国评级与目标价:

券商 / 投资评级 / 目标价(港元)

美银证券 / 买入 / 41.2元
瑞银 / 买入 / 28.1元
花旗 / 买入 / 24.5元
摩根士丹利 / 增持 / 20元
摩根大通 / 减持 / 20元
瑞信 / 中性 / 14.9元
里昂 / 跑赢大市 / 20.46元

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